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马宜敏分离债行情趋于活跃告别下探整理行情

发布时间:2019-09-12 19:03:54

和讯特约

本周交易所债券市场再次发力上行,利率债和信用债联袂走上,形成今年不多见的量价齐升格局。指数在沉寂了一周后继续向上攀升,一度攀高至130.41点。企债和指放量上攻,尤其值得关注的是本周指大幅拉升,告别下探整理行情,周五上午一度冲高到130.26点,继续了9月下旬开始的上扬行情,阳线实体达到了近年来的新高。预计短期债指将会走出惯性上扬行情。

在个券方面,本周转债品种大部分个券以及分离交易品种大部分个券走出了连续上扬行情。公司债券中走势稳步推进的有11上港01、11上港02、11牟平债、11盘锦债、11株高科、10寿光债、09锡交债、08长兴债、10中关村、11富阳债、09名流债等。

今年以来曾经影响债券市场的最主要因素是紧缩货币政策下的不断上调,导致债券市场、实体经济资金紧张。我国目前的法定存款准备金率已经达到21.5%,加上保证金存款上缴准备金,冻结资金相当于2-3次存款准备金率,实际存款准备金率或已经达到最优上限23%的水平,货币政策继续紧缩的空间已经非常有限,债券市场最大的利空因素出尽,意味着债市机会逐渐靠近。近期紧缩政策有望宽松的信号,极大提振了市场信心,而债券市场可谓反弹先锋。

从中长期角度,当前市场对于经济减速、回落已经达成共识,只是对于幅度和节奏还有所疑问。我们认为,目前基本面所表现出来的是经济增速缓慢下行以及通胀跨过周期峰值后的自然回落,债券市场虽受影响,但总体趋势依然得以维持。伴随11月通胀和经济指标继续回落,保持较低货币市场利率的概率较大。近期资金面仍将继续维持宽松,债市整体率呈现震荡走低的态势,中长期品种成为重点关注对象,仍有一定的下行空间。

下半年,在高资金成本和城投恐慌情绪的左右夹击下,可转债市场经历了深度且持续的调整,绝对价格和相对价格都已逼近历史低位。无论是隐含波动率衡量的绝对估值水平还是平价溢价率衡量的相对估值指标,均已十分接近历史底部,多数转债估值处于其上市以来的最低水平。三季度,城投债风波、可转债暴跌曾经让债市遭受重挫。随着近日转债市场的持续回暖,可转债的债性大幅减弱。转债估值的大幅提升后,后续转债走势与正股的联系将更为紧密。考虑到股市短期出现盘整、中长期处于底部的运行态势,预计转债市场短期震荡的概率较大,中长期趋势依然值得看好。

本周值得注意的是,周三,发布显示,计划自11月10日起发售200亿元凭证式国债。本期国债发行总额200亿元,其中1年期20亿元,票面年利率3.85%;3年期100亿元,票面年利率5.58%;5年期80亿元,票面年利率6.15%。本期国债发行期为2011年11月10日至2011年11月23日。各承销机构在规定的额度内发售本期国债。本期国债为记名国债,以填制"凭证式国债收款凭证"的方式按面值发行,可以挂失,可以质押贷款,但不能更名,不能流通转让。个人购买凭证式国债实行实名制。公告公布日至发行结束日,如遇银行储蓄存款利率调整,尚未发行的本期国债票面利率,在利率调整日按1年期、3年期和5年期银行储蓄存款利率调整的相同百分点作同向调整,提前兑取分档利率另行通知。预计本期凭证式国债将会受到社会一部分对购买国债热情较高的投资者关注。

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